聯儲局將於本周（5月2至3日）舉行今年第三次議息會議（FOMC），市場普遍預期加息的機會不高（最新利率期貨顯示，加息機率只有34%左右）。焦點會一如以往，注視議息會議後的聲明及局方官員言論等，從而評估聯儲局對貨幣政策立場的最新看法。當然，普羅香港市民則似乎會較關注香港銀行幾時才加息（最優惠利率，P）。
這點可從銀行近年按揭貸款利率價格水平，以及以往香港加息周期期間，最優惠利率與港元同業拆息（HIBOR）息差水平的兩方面找到端倪。
首先前者方面，根據近年H按的定價水平推算，當1個月拆息高於0.75厘至0.85厘左右後，銀行大部分H按貸款，當月收取的利息便會轉為參考最優惠利率。
換言之，1個月同業拆息愈高於約0.85厘（目前約為1.31厘，較0.85厘高出46個基點）、維持的時間愈長，銀行收少利息的幅度和時間便愈大和愈長，加息的誘因便愈強，當然，銀行還會考慮調升（存款）息率後，對資金成本的影響。
條件之一：3個月拆息升越2.2厘
其次，最優惠利率與3個月拆息差方面，自上世紀九十年代至今，香港曾有4次加息周期，分別是：（1）1994年3月至1995年2月、（2）1997年3月至1998年1月、（3）1999年8月至2000年5月和（4）2004年9月至2006年3月（只顯示月份）。而在這4次加息周期中，除1997年10月和1998年1月期間出現亞洲金融風暴、拆息顯著抽升，令息差出現負值外，其餘時間最優惠利率與3個月拆息差大致介乎1.92厘至4厘之間，平均值為2.8厘。換言之，若以息差達平均2.8厘及目前大銀行最優惠利率5厘水平推算，當3個月同業拆息抽升至2.2厘或以上水平時（目前為1.58厘），香港銀行加最優惠利率的機會便十分高。
考慮到目前3個月拆息跟以往加息周期期間，與最優惠利率（平均）息差水平還有一定距離，以及需觀察1個月拆息是否可穩定地企於0.85厘之上，加上聯儲局於今年6月中加息的機會甚高，屆時料對港元拆息有進一步推升壓力，故此香港銀行6月加息的機會頗高。
信報投資研究部
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