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產評: 聯儲加息路崎嶇 避險資產成新貴


據美國聯儲局六月份會議紀錄顯示,雖然與會官員對未來經濟前景及息口睇法存在分歧,但整體仍維持謹慎,對利率走向也步步為營。 值得留意的是,由於聯儲局六月議息會議舉行在英國脫歐公投之前,但美國聯儲局官員當時已將脫歐視為一項「風險」,如今脫歐已成「事實」,市場恐慌情緒卻未平復,資金對美債趨之若鶩,美國十年期國債孳息即市刷新低、金價衝高、圓匯再次考驗100關。顯而易見,在美國加息路途崎嶇預期下,避險資產再成市場新貴。 其實,聯儲局官員在四月和五月發出今夏可能準備加息的信號後,在六月會議上對就業市場健康狀況、經濟增長前景、經濟面臨之風險及通脹是否在上升等睇法意見不一,但縱使有分歧,還是有基本的共識,就是在考慮調整利率前需等待更多經濟數據支持,這無疑是審慎之舉。簡而言之,聯儲局未改「見步行步,按兵不動」的大主調。 不過,市場資金是以真金白銀落注,逐利及避險是最大原則,又怎會坐以待斃。按利率期貨顯示,美國七月已無加息機會,即使至今年十二月加息機會亦只得百分之十一點八。市場智慧,美息走向往往先於環球經濟,如今美息既然難升,環球經濟亦難以言好,故無論金股匯債,皆反映資金已將避險作為投資首要考慮。 環球債市率先風雲變色,美銀的環球主權債息首次跌穿1厘,反而美國十年期債息刷新低見一點三一八厘,對比金融海嘯時期有過之而無不及;圓匯近日復強再試百關,反之作為風暴核心的英鎊再失守一點三水平;金價近日高見一千三百七十五美元,今年來累升達兩成八,上升動力主要反映美國短期內難以加息的預期,以及英國脫歐後所帶來環球金融系統性風險,由於上述兩個因素皆發酵未完,難怪市場繼續對金價押注,近期ETF持倉量持續上升,看來大戶暗暗出擊並非無的放矢。 無可否認,美國今次公布的六月份議息紀錄的「可視性」較低,事關當時並未知英國最終竟會脫歐,但「意外」既已發生,市場資金及環球央行亦早作行動。可以預期,在環球金融風暴重臨前夕,避險資產隨時飛天,但一輪急先鋒後會否轉趨死寂暫未可知,可嘆大戶一邊歇斯底里地唱淡,另一邊卻傾力出擊,噬向金債匯獵物,散戶們即使願意以身犯險,亦宜做好風險管理,以免誤墮鱷口。

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